專項債券“融資規模與項目收益相平衡”的原則及其防“以債養債”的制度設計，可從以下兩方面理解：

“融資規模與項目收益相平衡”的內涵

該原則要求專項債的發行規模、期限等融資安排，必須與項目自身產生的現金流相匹配，確保項目收益能覆蓋本息，實現自我平衡。

1. 核心要求：項目收益覆蓋本息
專項債是為“有一定收益的公益性項目”發行的，其本息必須依靠項目對應的政府性基金收入或專項收入來償還，而非一般公共預算。政策明確要求，項目預期收益必須能夠覆蓋專項債券及市場化融資本息，這是項目獲得融資的基本前提。

2. 制度體現：貫穿項目全流程

項目選擇：通過“負面清單”排除無收益項目，確保投向有現金流的公益性項目。方案論證：強制要求編制《項目預期收益與融資平衡方案》，測算全生命周期的收支，作為審核發行的硬約束。預算管理：債券收支納入政府性基金預算，與項目收入“一一對應、封閉運行”，防止資金混用。期限匹配：鼓勵發行與項目期限匹配的債券（如10年期以上），避免期限錯配導致的償債高峰。

3. 根本目的：防范債務風險
此原則是防范地方政府債務風險的核心。它旨在確保專項債是“項目融資工具”，而非彌補財政赤字的手段，從而避免形成“以債養債”的惡性循環，將債務風險控制在項目層面。

 制度如何防止“以債養債”

“以債養債”指用新發行的債務償還舊債本息，或挪用新債資金填補其他項目虧空。為此，制度設計上設置了多道防線：

1. 明確償還責任，鎖定償債來源

省級兜底：省級政府對專項債券本息承擔全部償還責任。收入隔離：項目收入實行分賬管理。用于償還專項債的收入，必須納入政府性基金預算，嚴禁挪作他用。責任自負：市場化融資部分由項目單位自負盈虧，與專項債償還責任分離。

2. 強化預算約束，杜絕赤字融資

封閉運行：專項債收支嚴格納入政府性基金預算，與用于彌補赤字的“一般公共預算”完全隔離。用途法定：嚴禁將專項債用于經常性支出（如發工資、付利息），從制度上切斷了用新債彌補財政赤字的可能。

3. 嚴格資金監管，防止挪用

專戶管理：資金實行專戶存儲、專款專用，并通過信息系統進行穿透式監管，確保資金流向清晰可追溯。用途限制：嚴禁將專項債資金用于發放工資、償還存量隱性債務等，防止“拆東墻補西墻”。

4. 規范資產使用，避免變相舉債

臺賬管理：建立專項債項目資產明細臺賬，確保“負債有對應資產”。嚴禁擔保：嚴禁將專項債形成的資產為其他企業融資提供擔保，防止通過“資產抵押—再融資”的鏈條變相增加政府債務。

5. 嚴肅問責機制，強化硬約束

終身問責：實行“誰舉債誰負責、誰融資誰負責”的原則，并建立終身問責、倒查責任機制。嚴厲懲戒：對違規舉債、以債養債的行為，采取扣減限額、暫停發行、通報約談等懲戒措施，并在額度分配時“獎優罰劣”。